山东矿机回应定增问询 多项财务数据波动引关注
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中审众环会计师事务所近日就山东矿机集团股份有限公司（以下简称“山东矿机”）申请向特定对象发行股票的审核问询函中有关财务事项进行了审慎核查并出具说明。报告显示，山东矿机在报告期内（2022年至2025年1-9月）面临营业收入及利润波动、应收账款高企、经营活动现金流波动等多重财务挑战，公司对此进行了详细解释。
业绩波动与行业周期共振
报告期内，山东矿机营业收入分别为228，563.89万元、240，499.84万元、269，757.25万元和170，845.54万元，扣非归母净利润分别为3，344.41万元、9，654.99万元、13，729.33万元和9，352.44万元。其中，最近一期扣非归母净利润同比下降52.80%，公司解释主要系采煤设备行业需求下降、竞争加剧导致煤炭机械设备收入下滑较大。
2024年度及2025年度，公司营业收入分别为237，995.23万元和212，845.08万元，同比分别下降11.77%和10.57%；扣非后归母净利润分别为8，854.00万元和5，215.84万元，同比分别下降35.51%和41.09%。公司表示，业绩下滑主要因煤炭机械行业竞争加剧，为保障市场份额降低投标价格导致毛利率下降，同时加大市场开发力度使销售费用增加。
与同行业可比公司对比，山东矿机业绩变动趋势与林州重机等部分企业相似，但与天地科技、中创智领等龙头企业存在差异。公司指出，差异主要源于业务规模、股东背景、产品结构及客户结构的不同。例如，天地科技作为行业龙头，业务涵盖煤矿洗选设备、燃料锅炉等多个领域，而山东矿机产品以液压支架、刮板机等为主，规模相对较小。
应收账款与现金流承压
报告期各期末，公司应收账款余额分别为98，833.36万元、121，939.30万元、152，341.99万元和145，817.61万元，账龄1年以上应收账款占比分别为31.39%、29.40%、29.62%和33.41%。应收账款周转率分别为3.35、2.80、2.43和1.38，呈现持续下降趋势。公司解释称，系为应对竞争实施了延长账期、放宽付款条件等信用政策调整措施。
截至2026年3月31日，2023年末、2024年末和2025年末应收账款的回款比例分别为79.55%、57.12%和30.86%。部分款项未收回主要系个别客户信用状况恶化或因下游回款不及时导致。公司已按会计政策计提坏账准备，各期末坏账准备金额分别为23，888.04万元、24，871.85万元、27，462.20万元和22，228.94万元，占应收账款余额比例在18%-21%之间，高于同行业可比公司平均值。
经营活动现金流量净额波动较大，报告期各期分别为3，284.05万元、-20，332.90万元、-18，566.18万元和14，628.39万元。公司解释，2023年净流出主要因应收账款增加及票据贴现计入筹资活动；2024年回正得益于大额合同预收款；2025年再度净流出则与新项目发货导致存货增长及收回资金占用款计入投资活动有关。
存货规模上升与发出商品增长
报告期各期末，公司存货账面价值分别为60，604.45万元、71，820.39万元、74，636.64万元和86，618.12万元，其中发出商品增长显著，金额分别为7，338.83万元、14，760.71万元、28，320.31万元和30，517.90万元。公司称，存货增长主要因散料输送业务拓展，大额项目如几内亚西芒杜铁矿石皮带机项目、国家能源集团宁夏煤业带式输送机项目等周期较长，导致发出商品增加。
值得注意的是，2022年公司与邹平县宏旭热电有限公司签订的22，610万元管式皮带输送机供货安装合同，因横跨铁路施工问题导致进度延缓，截至2024年9月末涉及发出商品13，911.32万元。该项目已于2024年12月完成跨越铁路段安装，2025年6月整体试运行验收完成，相关发出商品已结转，未发生减值。
游戏业务持续收缩与商誉减值
公司网络游戏业务收入持续下滑，报告期内分别为23，940.51万元、1，837.13万元、727.11万元和175.81万元，毛利率波动较大，2025年1-9月为-179.04%。该业务源于2017年收购的北京麟游互动科技有限公司（以下简称“麟游互动”），当时交易金额52，500万元，形成商誉43，760.66万元。
麟游互动业绩承诺期（2017-2019年）实现率为114%、111%、101%，但承诺期后业绩大幅下降，2019年至2022年累计计提商誉减值43，760.66万元，商誉已全部计提完毕。公司表示，游戏业务下滑主要因原管理团队离职、行业政策趋严及市场竞争加剧。目前仍在运营《新鹿鼎记》《天空之剑》等少量游戏，未来将聚焦煤机设备、带式输送机主业，不再扩展游戏业务。
关联交易与财务性投资
报告期内，公司与山东海纳智能装备科技股份有限公司（以下简称“海纳科技”）发生“以货易货”关联交易，采购金额分别为1，418.70万元、6，390.94万元、4，879.85万元和1，312.70万元，销售金额分别为8，071.60万元、6，556.00万元、14，184.17万元和9，016.78万元。公司称，该交易为锁定济宁矿业集团市场，定价公允，不存在利益输送。
截至2025年12月31日，公司持有重庆燃气股票731.82万元、重庆能投润欣八号企业管理合伙企业投资950.03万元，均被认定为财务性投资，合计占归母净资产比例2.34%，不存在持有较大财务性投资的情形。
公司表示，针对业绩下滑等不利因素，已采取加大市场开拓、推进全球化战略、优化产品结构等应对措施。截至2026年3月末，公司在手订单金额约19.22亿元，为未来业绩提供支撑。
风险提示
公司已在募集说明书中补充披露经营业绩下滑、应收账款回收、存货规模较大、经营活动现金流量波动等风险。中审众环会计师事务所认为，山东矿机业绩下滑因素不具有持续性，应收账款及存货减值计提充分，内部控制制度健全且执行到位。
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来源：新浪财经-鹰眼工作室
