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“植物肉”全球市占率40%，双塔食品未来之路是否平坦？
综合/一页
数据来源：东方财富网
数据来源：东方财富网
梳理来源：鹰眼系统7月14日，双塔食品股份有限公司（以下简称“双塔食品”）发布2022年半年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润亏损800万元-1500万元，较上年同期由盈转亏；基本每股收益-0.007元/股0.012元/股。
根据公告，报告期内，公司生产所需的豌豆等主要原材料出现大幅上涨，造成淀粉、粉丝、豌豆蛋白、膳食纤维等产品的生产成本大幅增加，同时公司对报告期内豌豆淀粉存货等进行了计提资产减值准备。
这意味着，双塔食品的利润下滑局面，从去年延续到了今年。
2021年，公司实现营业收入21.65亿元，同比上升7.22%；实现归属于上市公司净利润2.67亿元，同比下降24.2%。这也是双塔食品4年来净利润首次下滑，2017年-2020年，双塔食品的净利润分别为3689.92万元、9188.58万元、1.87亿元、3.53亿元。
成立于1992年的双塔食品，初期是一家传统的粉丝制造企业。2010年，双塔食品在深圳证券交易所成功上市，掀开了企业发展新篇章。
由于传统产业竞争压力的增大，双塔食品经营业绩在2017年面临拐点，为了在主业基础上实现突围，双塔食品将目光放在了产业链的深度拓展上。
在这一过程中，双塔食品努力将一颗豆子吃干榨尽，全面发力豌豆蛋白及其衍生品，成功实现了从饲料豌豆蛋白到食用豌豆蛋白、功能性豌豆蛋白、再到豌豆蛋白植物肉的提档升级。目前，公司的主营业务主要包括豌豆蛋白、粉丝、膳食纤维。
深度转型之后，以豌豆蛋白为代表的ToB端业务，正成为企业新的增长引擎，成为双塔食品第一大主营业务产品。
2021年，双塔食品的营业收入构成为：农副食品加工业占比100.0%。其中食用蛋白实现营业收入8.29亿元，同比增长26.90%，占比达38.28%，毛利率为56%；粉丝占比24.7%，其他为15.2%，豌豆干淀粉14.6%，膳食纤维7.3%。
可以说，从传统粉丝起步并做到行业龙头的双塔食品，以产业链深度拓展为抓手，最终形成了传统粉丝与高端蛋白并驾齐驱的发展格局。
去年遭遇”增收不增利“的困境，主要是源于主营业务收入增长和毛利率的下滑。
2021年，粉丝业务收入5.34亿元，同比增长8.90%；食用蛋白收入8.29亿元，同比增长26.9%；豌豆干淀粉收入3.15亿元，同比下滑6.66%；膳食纤维收入1.57亿元，同比增加21.85%。与此同时，所有业务的毛利率都在下降，其中粉丝、食用蛋白、豌豆干淀粉、膳食纤维的毛利率分别为4.46%、56%、-10.62%、58.83%，分别同比下滑了4.39%、3.75%、4.30%、8.92%。
2022年一季度，净利同比下滑48.30%，报告期内，管理费用较上年同期下降50.12%，主要系公司本期向激励对象授予限制性股票，相应确认的股份支付费用减少所致；财务费用较上年同期增长189.02%，主要系本期汇兑损失增加所致；其他收益较上年同期下降65.13%，主要系本期即征即退的增值税退税款减少所致。
目前，双塔食品已成为全球最大的豌豆蛋白生产企业，也是全球最大的龙口粉丝生产企业。随着豌豆蛋白产能扩充、高端蛋白销售比例提升，豌豆蛋白已成为公司第一大主营业务产品，而豌豆蛋白是“植物肉”的重要原料之一，双塔食品也被称为国内“人造肉第一股”。
眼下“植物肉”在中国市场仍未盛行，但在海外却是食品业的焦点。据波士顿咨询集团BCG研究，到2035年，全球十分之一的肉蛋奶和海鲜，将被植物蛋白取代，取代蛋白的市场份额将由2020年的2%增加至2035年的11%。
目前公司豌豆蛋白产能占全球豌豆蛋白约40%，与世界五百强企业美国杜邦、美国玛氏、瑞士雀巢、日本双日、Beyond Meat、嘉吉建立了合作关系。
公司2021年报称，要不断提升高端豌豆蛋白比例，未来三年公司新增长豌豆蛋白产能主要以高端蛋白为主。
双塔食品目前已有植物小酥肉、植物火腿、香酥蛋白鸡块等系列植物蛋白肉产品投入市场销售，并于华润万家有销售合作，可以说，公司在豌豆蛋白及其衍生品领域布局已全面启动。需要指出的是，双塔食品在“植物肉”/人造肉这一产业链仍处于上游，目前全球市占率40%的双塔食品在上游话语权较大，但未来如有何时的替代物出现，或者全球豌豆蛋白供应量增加，都会对双塔食品造成冲击。
从原材料供应商到植物肉品牌的转变压力，以及植物肉的大众接受程度，都牵动着双塔食品的未来之路。
参考资料：
1.全系业务毛利率下滑，双塔食品净利润四年首降，蓝鲸财经，2022.4.19；
2.成本费用增加拖累业绩 双塔食品2021年净利同比减少，经济参考网，2022.4.20；
3.《双塔食品：抢抓高端蛋白市场机遇 2021年营收同比增长7.22%》，中国证券报—中证网，2022.4.20；
