太阳纸业，为何没在纸业涨价潮中“分一杯羹”？|望岳财经

2021山东上市公司观察：

太阳纸业，为何没在纸业涨价潮中“分一杯羹”？

作者/柒陆壹

从去年下半年开始，纸业迎来了一场前所未有的涨价潮，受益于此，晨鸣纸业、博汇纸业、金光纸业（中国）、景兴纸业、恒丰纸业等国内龙头纸企纷纷实现了业绩上涨，其中，净利润增幅分别达3.35%、523.5%、51.49%、65.34%和33.08%。

但是，从太阳纸业（指“山东太阳纸业股份有限公司”，002078.SZ）的最新年报来看，去年其营收和净利润等主要经营指标都在下滑，与行业上扬走势背道而驰。

年报显示，去年太阳纸业实现营收215.89亿元，同步下降5.16%，实现归母净利润19.53亿元，同比下降10.33%，扣非净利润为19.23亿元，同比下降8.36%。此外，太阳纸业去年销售净利率为9.12%，同比下滑5.49%，净资产收益率为12.79%，同比下降了20.66%。由此来看，去年太阳纸业的盈利能力下滑明显。

对于业绩下滑，太阳纸业在1月份发布的业绩快报中指出，公司营收下降的主要原因在于报告期内国内溶解浆市场景气度低迷，致使公司相关产品销量减少；同时，报告期内，公司部分产品的市场销售价格比去年同期有一定程度的下降。

从年报来看，太阳纸业溶解浆产品去年实现营收21.78亿元，同比降低39.27%，占营收比重为10.09%。同时，去年溶解浆产品的营业成本为22.55亿元，同比降低28.56%，毛利率为-3.53%，同比下降15.53%。

其实，不仅是溶解浆，去年太阳纸业营收排名前五的产品毛利润均有不同程度的下滑，其中，非涂布文化用纸、铜版纸、化机浆、牛皮箱纸板的毛利润分别下滑4.77%、2.06%、1.84%、2.49%，可以说，太阳纸业主营产品的核心竞争力在全面下降。

此外，针对业绩快报中提到的部分产品市场售价降低一事，太阳纸业并未具体指出降价产品是哪一款。

事实上，整个纸品市场从去年下半年开始进入“涨价潮”，包括太阳纸业、晨鸣纸业、金光纸业（中国）、玖龙纸业在内的多家纸企多次发布上调纸价的公告。其中，太阳纸业铜纸板和非涂布产品在今年2月1日分别上涨300元和500元，3月1日再次分别上涨500元。

其实，整理太阳纸业近年来的业绩曲线会发现，其业绩下滑或不能仅归咎于去年市场情况的变动，而是早有“端倪”。

数据显示，2016年至2020年，太阳纸业的营收增速分别为33.54%、30.71%、15.21%、4.57%、-5.16%，逐年下降。同期，其归母净利润同样表现“波折”，增幅分别为58.52%、91.55%、10.54%、-2.66%和-10.33%，仅2017年净利润增速较大，2018年之后利润增幅逐年收窄，2019年开始更是连续两年出现负增长。

进一步来看，2018年以后，太阳纸业的重要盈利能力指标也在下降。2018年至2020年，其销售毛利率分别为23.45%、22.54%、19.44%；销售净利率分别为10.3%，9.65%，9.12%，；加权平均净资产收益率分别为19.54%，16.12%，12.79%，三项指标均呈逐年下降趋势。由此来看，太阳纸业似乎进入了发展“疲软”期，与国内造纸企业第一梯队“渐行渐远”。

公开资料显示，太阳纸业始创于1982年，经改制后于2000年正式注册成立，总部位于山东省济宁市。报告期内，太阳纸业主要从事机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售，是中国500强企业之一。2006年，太阳纸业在深交所中小企业板成功上市。

谈及公司的竞争优势，太阳纸业在年报中表示，公司拥有优秀、稳定的管理团队及员工队伍，完善的科技创新体系，践行严格的环保生产理念。

当前，太阳纸业取得了3项具有自主知识产权的世界首创技术成果：在世界首创溶解浆连续蒸煮技术；首次从水解液中提取出木糖、木糖醇，填补了世界空白；制造了世界第一张不添加任何化学药品的“无添加”系列生活用纸。

有报道显示，太阳纸业目前成为星巴克、麦当劳等世界著名企业一次性纸杯的供应商。在太阳纸业官网发布的宣传片中，太阳纸业还宣称其产品被确定为“复兴号”高铁专用纸巾，而其轻型纸产品被选定为重要会议文件专用纸。

但另一面来看，近年来太阳纸业也在环保、管理方面不止一次爆雷。

就在今年5月14日，太阳纸业控股子公司广西太阳纸业有限公司因未经海事管理机构批准，船舶载运污染危害性货物进出港口、过境停留的环境违法行为，依据《防治船舶污染海洋环境管理条例》第六十四条，被处以罚款1万元。

2020年7月，中国裁判文书网发布的一则法院判决书显示，2018年初以来，太阳纸业木片供应商黄某迪先后与太阳纸业老挝分公司员工李某阳、彭某、高某龙、赵某奔、刘某、李某伟；兖州分公司员工黄某、蒋某齐、臧某远勾结，在检验其供应的木片时人为降低木片水分含量，获取非法利益。

经审查，黄某迪共向太阳纸业的上述9名员工行贿45.71万元。因此事，黄某迪和太阳纸业受贿的9名员工均被判处不同时间的有期徒刑或拘役。

无独有偶，早在2019年，太阳纸业还被卷入一起“没一罚一”的“内幕交易案”中，而该案的主要泄密人之一朱某，为太阳纸业董事长、实控人李洪信的“乘龙快婿”和助理。

由此来看，年报中明确指出的“优秀、稳定的管理和员工队伍”和所倡导的环保理念似乎有“纸上谈兵”之嫌，值得太阳纸业深思。此外，面对纸品行业高景气度形势下的业绩“掉队”问题，太阳纸业需要“痛定思痛”了。

参考文献：

1.太阳纸业控股子公司环境违法被罚1万元，每日经济新闻，2021.5.14；

2.太阳纸业去年业绩下滑，山东商报，2021.4.26。

3.太阳纸业9名员工收受贿赂获刑 为供应商降低木片含水量获利，鲁网，2020.7.13；

4.刚刚曝光：三人内幕交易太阳纸业被罚没3566万！两位泄密者为清华同学，中国基金报，2019.3.14；

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