山东钢铁2026年一季报解读：营收降18.59% 经营现金流转负预警
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来源：新浪财经-鹰眼工作室
营业收入：同比下滑超18%，购销差价大幅收窄
2026年第一季度，山东钢铁实现营业收入147.26亿元，较上年同期调整后的180.88亿元同比下降18.59%。
公司营收下滑主要源于两大压力：一是下游钢材需求释放不足，钢材价格持续低迷；二是大宗原燃料价格超预期上行，导致购销差价大幅收窄。其中钢城基地购销差价682元/吨，同比下降174元/吨；日照基地购销差价856元/吨，同比下降115元/吨。同时，日照基地高炉计划内中修、钢城基地高炉炉况阶段性波动导致产量下降，进一步拖累营收规模。
净利润：由亏转巨亏，亏损额同比扩大
一季度山东钢铁归属于上市公司股东的净利润为-2.18亿元，较上年同期调整后的-0.90亿元，亏损规模进一步扩大。
具体来看，报告期内公司利润总额为-2.08亿元，同比下降366.17%，主要受购销差价收窄、产能波动导致成本上升影响，两项因素合计减少利润总额约3亿元。同时，非经常性损益贡献净额仅为851.30万元，对利润的对冲作用有限。
扣非净利润：亏损规模同比翻倍
归属于上市公司股东的扣非净利润为-2.27亿元，较上年同期的-0.18亿元，亏损规模同比大幅扩大。这一数据反映出公司主营业务盈利能力持续恶化，在原燃料价格上涨、下游需求疲软的双重压力下，核心业务的盈利空间已被严重挤压。
每股收益：亏损幅度显著扩大
报告期内基本每股收益为-0.0207元/股，扣非每股收益同样为-0.0207元/股，较上年同期调整后的-0.0085元/股，每股亏损幅度扩大超143%。这意味着每持有一股山东钢铁股票，一季度亏损额较上年同期增加0.0122元，股东权益被持续侵蚀。
应收账款：期末余额同比大增64.95%
截至2026年3月末，公司应收账款余额为15.95亿元，较上年年末的9.67亿元同比大幅增长64.95%。应收账款的大幅增加，一方面可能源于公司为刺激销售放宽信用政策，另一方面也反映出下游客户资金压力较大，回款能力减弱，这将加剧公司的现金流压力，同时增加坏账风险。
应收票据：规模小幅增长
期末应收票据余额为2.67亿元，较上年年末的2.24亿元增长19.45%。结合经营现金流转负的情况来看，公司通过票据结算的比例有所提升，一定程度上反映出公司在产业链中的议价能力有所下降。
加权平均净资产收益率：由负向更差区间滑落
一季度加权平均净资产收益率为-1.15%，较上年同期调整后的-0.46%进一步下滑，说明公司运用净资产创造收益的能力持续恶化，股东投入的资本不仅没有产生回报，反而出现更大幅度的减值。
存货：规模持续增长，去化压力显现
截至3月末，公司存货余额为64.47亿元，较上年年末的62.37亿元增长3.36%。在下游需求疲软、产品价格低迷的背景下，存货规模的持续增加不仅会占用公司大量资金，还面临跌价减值的风险，后续去化压力不容小觑。
销售费用：同比下降32.15%
报告期内销售费用为6238.76万元，较上年同期的9194.44万元同比下降32.15%。销售费用的下降主要源于市场需求疲软下公司缩减了销售投入，但也从侧面反映出公司主动拓展市场的动力不足，后续营收增长或面临更大挑战。
管理费用：同比下滑18.18%
一季度管理费用为2.22亿元，较上年同期的2.71亿元同比下降18.18%。公司称在推进“算账经营”，管理费用的下降一定程度上体现了降本增效的成果，但在当前亏损扩大的背景下，费用管控的力度仍需加强。
财务费用：同比下降20.65%
报告期内财务费用为1.31亿元，较上年同期的1.65亿元同比下降20.65%，主要源于利息费用的减少，报告期内利息费用为1.50亿元，较上年同期的1.96亿元下降23.93%。这可能是公司优化债务结构、降低融资成本的结果，但当前公司仍有较大规模的有息负债，后续财务成本压力仍存。
研发费用：同比大增66.19%
一季度研发费用达到7.99亿元，较上年同期的4.81亿元同比大幅增长66.19%。在行业低迷期加大研发投入，体现了公司布局长期发展的战略，但短期来看，高额研发费用进一步加剧了当期的亏损压力。
经营活动现金流：由正转负，预警信号强烈
报告期内经营活动产生的现金流量净额为-2.89亿元，较上年同期调整后的17.85亿元同比下降116.21%，由大额净流入转为净流出。
现金流转负主要源于两方面原因：一是高炉检修及炉况波动导致销量减少，经营绩效下滑，同比减少经营性现金流2.43亿元；二是本年度票据支付规模降低，上年同期通过加大低成本票据支付力度增加现金流19.88亿元，而今年这一规模下降，同比影响现金流减少18.58亿元。经营现金流的恶化直接反映了公司主营业务造血能力的衰退，现金流压力将成为后续经营的重要挑战。
投资活动现金流：净流出规模大幅扩大
一季度投资活动产生的现金流量净额为-2.98亿元，较上年同期的-0.22亿元，净流出规模大幅扩大。主要原因是报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达到3.39亿元，较上年同期的0.23亿元大幅增加，体现了公司仍在推进产能建设，但在当前行业环境下，大额资本开支将进一步加剧现金流压力。
筹资活动现金流：由负转正，依赖债务维持现金流
报告期内筹资活动产生的现金流量净额为4.16亿元，较上年同期的-11.01亿元由负转正。主要源于公司取得借款收到的现金61.46亿元，同时偿还债务支出55.21亿元，通过债务滚动维持现金流。但这也意味着公司对债务融资的依赖度进一步提升，后续偿债压力将持续增加。
风险提示
综合来看，山东钢铁2026年一季度面临多重经营压力：主营业务盈利空间被持续挤压，亏损规模扩大；经营现金流由正转负，造血能力衰退；应收账款、存货规模增长，资金占用加剧；同时对债务融资的依赖度提升，偿债压力加大。后续需密切关注公司产能恢复情况、下游需求变化以及成本管控成效，警惕行业低迷期持续带来的经营风险。
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