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开年首份年报，沃华医药营收净利双降，高额分红有何蹊跷？
综合/柒陆壹
近两年来，随着中医药在参与疫情防控和救治中得到的广泛认可，以及《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》、《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》等一系列政策出台落地，中医药行业迎来发展红利期。
2022年首个交易日早盘，中药板块高开高走。紧接着，1月20日，医药板块迎来首份上市公司年报。然而，与整个行业的“向上”势头不同，来自沃华医药的2021年度报告显示，该公司去年营收和净利润双双下滑，盈利情况不被看好。
具体来看，年报显示，沃华医药去年实现营收9.43亿元，同比降低6.3%，实现归母净利润1.63亿元，同比降低8.66%，扣非净利润为1.57亿元，同比下滑6.9%。与此同时，沃华医药基本每股收益0.28元，同比下降9.68%，主要盈利指标承压。资产方面，截至去年年底，沃华医药总资产为11.61亿元，同比减少15.25%，同样承压。
年报披露后，沃华医药股价表现不佳，截至1月21日收盘，当日下跌3.92%，报收7.35元/股，总市值42.42亿元。
资料显示，沃华医药前身可追溯至1959年，为万和堂药庄中药加工部与山东省昌潍中心药材公司饮片加工组的基础上组建的山东省潍坊中药厂。公司于2002年2月改制为潍坊沃华医药科技有限公司，并于2007年登陆深交所，成为潍坊市首家上市的医药企业。
作为一家拥有二百多年历史的专业中成药生产企业，目前沃华医药拥有药品批准文号162个，其中独家产品15个，并有93个产品进入了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2021年版）》，43个产品进入《国家基本药物目录（2018年版）》。
同时，沃华医药主营产品包括沃华心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液，为四大独家医保产品。
其中，沃华心可舒片和骨疏康胶囊/颗粒为公司营收最主要产品，在2021年分别实现营收4.26亿元和1.91亿元，占公司总营收比重分别为45.22%和20.28%，换句话说，沃华医药近七成收入来自这两大核心产品。
然而，这两个收入“扛把子”在2021年均“表现”不佳，2021年，沃华心可舒片营收同比下滑7.23%，而骨疏康胶囊/颗粒则下滑幅度高达22.39%。
另一方面，从时间来看，沃华医药的业绩压力主要来自下半年。
分季度财务数据显示，去年，沃华医药第一、二季度分别实现净利润5084万元和5097万元，环比略有上升，但其第三、四季度其净利润分别为3506万元和2652万元，下滑明显，环比分别下降31.21%和24.36%，同比分别下滑29.92%和47.84%，净利润下降幅度较大。
沃华药业下半年业绩承压或与其毛利率的降低不无关系。财务数据显示，沃华医药2021年销售毛利率逐季下降，具体来说，沃华医药第一季度毛利率创下年内高点79.92%，此后大幅，到第四季度将至74.45%，下降了5.47个百分点。这一毛利率水平也创下2019年以来的单季新低。
对此，沃华医药曾向《证券日报》表示，“2021年度公司及行业感受最深的就是各方面原材料及能源价格持续上涨带来的影响。”由此而言，成本上涨或成为蚕食沃华医药利润的原因之一。
此外，有媒体表示，近年来国家对医药行业施行的“带量集采”政策或也会影响相关企业生产和经营情况。
对此，沃华医药曾坦言，“集采对区域市场格局的影响不容小觑，竞争环境正在变化，同时公司产品也随时可能进入集采范围，未来销售业绩存在不确定性。一旦公司产品进入集采名单，价格将出现较大幅度下降，进而影响销售收入及利润。”
但需要指出的是，无论是遭遇原材料涨价潮，还是遇到时代性的政策变化，其影响力都是散布在整个行业而非针对某一特定企业。在整个医药板块来看，与竞品公司相比，沃华医药的表现也并不突出。
业绩方面，以2021年三季报（部分医药企业2021年报未出）数据来看，沃华医药去年前三季度实现营收7.11亿元，实现归母净利润1.37亿元；同期，同样主打中成药的云南白药营收和净利润分别达到了283.6亿元和24.52亿元，同仁堂营收和净利润则分别为106.8亿元和14.04亿元，片仔癀分别为61.12亿元和20.61亿元，均比沃华医药高出10倍以上。
市值方面，当前，沃华医药总市值为40.12亿元。与此同时，云南白药、同仁堂的总市值已分别达到了1191亿元和600.2亿元。此外，片仔癀的总市值已经高达2235亿元。可以说，如果把公司市值比作长跑竞赛，那么沃华医药显然已被竞品公司“套圈”跑了。
相比于业绩的下滑，沃华医药更让外界哗然的还有其年度分红方案。
△沃华医药《关于2021年度利润分配预案的公告》，资料来源：巨潮资讯网
就在发布公告的同一天，沃华医药发布了2021年度利润分配预案公告。公告显示，公司在保证正常经营和持续发展的情况下，拟以2021年12月31日的总股本5.77亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.6元（含税），共计派发现金红利1.5亿元。
有媒体发现，如果按照2021年沃华医药1.63亿元的净利润来计算，此次沃华医药此次派发的现金红利占全年总利润的比重高达92.02%。换句话说，沃华医药超过九成的利润都用来给股东派发红利了。
有意思的是，工商资料显示，沃华医药当前的第一大股东为背景中证万融投资集团有限公司（以下简称“中证万融”）。截至报告期末，中证万融持股数量为2.9亿股，持股比例为50.27%。而中证万融实控人为赵丙贤（持股80%）和陆娟（20%）。同时，赵丙贤目前是沃华医药董事长兼实际控制人。
而根据公开资料显示，赵丙贤来头不小，并于上世纪九十年代，中国股票市场刚刚开始起步时就投身做投资银行业务，先后帮助同仁堂科技、登海种业、罗莱家纺、广电电气等知名公司上市，此时，积累了亿万财富的赵丙贤则被称为“中国巴菲特”。
此次通过沃华医药最新分红方案，赵丙贤2021年仅仅通过派发现金红利就实现收入6032万元，也就是说，沃华医药近40.21%的分配红利将进入赵丙贤一人的腰包。
吊轨的剧情远未结束，仍然是在发布年报的当天，沃华医药还发布一条公告称，公司证券事务代表庞静杰女士因个人原因辞去公司证券事务代表职务，辞职后将不再担任公司任何职务。
△沃华医药《关于证券事务代表辞职的公告》，资料来源：巨潮资讯网
参考资料：
1.营收净利双降，沃华医药用九成利润给股东“发红包”，观察者网，2022.1.24；
2.沃华医药公布年度分红方案，东方财富网，2022.1.25；
3.沃华医药送上行业首份2021年年报，连年提高分红比例，今年要分掉九成，银柿财经，2022.1.21；
4.医药行业首份年报出炉 沃华医药2021年实现净利63亿元，2022.1.21.
