南山铝业债务承压，核心指标增速低于行业均值|望岳财经

2021山东上市公司观察：

南山铝业债务承压，核心指标增速低于行业均值

作者/澍野

2021年以来，有色金属行业风头正盛。一方面，全球控碳减碳已成主流趋势，《有色行业碳达峰实施方案》初步提出2025 年有色行业实现碳达峰，其中，铝行业碳排放约占全行业65%，2025 年或需率先实现“碳达峰”；另一方面，今年一季度，国内规上有色金属企业实现利润成倍增加，创近十年来一季度新高。

前不久，“烟台首富”宋作文家族高持股的上市公司——南山铝业（600219.SH）发布了2021年一季报，公司2021年1-3月实现营业收入57.36亿元，同比增长15.98%，归属于上市公司股东的净利润为5.36亿元，同比增长82.79%。

实际上，南山铝业的增长势头早已有所体现。2020年，南山铝业利润首次迈进20亿元大关。根据最新年报，2020年，南山铝业营业收入222.99亿元，同比增长3.67%；净利润20.49亿元，同比增长26.3%。公司拟向全体股东每10股派发红利0.55元（含税）。

不可否认的是，南山铝业业绩增长的背后，是其通过优化产品结构，持续迈向高端的“野心”。不过，在铝行业利好因素之下，虽然南山铝业营收利润都实现了增长，但增长幅度却远低于行业均值。

鹰眼预警显示，2020年，南山铝业营业收入同比增长3.67%，低于行业均值12.42%，行业偏离度超过50%；归母净利润同比增长26.3%，低于行业均值115.88%，偏离行业度超过50%；扣非归母净利润同比增长34.5%，低于行业均值609.16%，偏离行业度超过50%。

除此之外， 南山铝业实际上还面临较大短期债务压力。整体来看，南山铝业短期债务压力持续增长，融资渠道趋紧。2020年，南山铝业短期债务/长期债务比值为14.03高于行业均值5.65，短期债务占总债务超七成。

2017年~2020年，南山铝业长短期债务比分别为为2.17倍、3.94倍、14.03倍持续增长，而其筹资活动净现金流分别为38.6亿元、-6.4亿元、-14亿元持续下降，这意味着，南山铝业债务压力进一步加大。

在此情形下，2020年6月，南山铝业公告称，公司拟发行总规模不超过30亿元公司债，期限为不超过5年（含5年），募集资金扣除发行费用后，用于偿还有息债务、补充营运资金。

值得关注的是，南山铝业背靠南山集团。如今，南山集团已成长为一个“巨无霸”式的商业帝国，其直接控制的一级子公司就有35家，业务范围涵盖电解铝、纺织服饰、石化、房地产、航空、金融、教育、旅游等诸多产业，综合实力历年来均居中国企业500强前列。　

不过，南山集团同样面临着较大的资金压力。此前，据界面新闻报道，南山集团发行的企业债在二级市场曾遭到集中抛售，有关南山集团流动性危机的传闻就一直没有停歇。

而南山集团和“烟台首富”宋作文家族深度捆绑。南山集团由宋作文持有49%股权，另外51%股份由南山村委会持有，后者设立于山东省烟台市龙口市东江街道南山村，系村民自治组织。而南山村村民早在上世纪户均资产就已经超过100万元，被认为是仅次于华西村的“天下第二村”。

据了解，在企业管理方面，实际权力一直由长期担任村委会主任的宋作文掌握，2015年前，宋作文一直担任南山集团董事长职务。在宋作文卸任以后，宋作文之子宋建波又接棒父亲担任集团董事长。宋作文家族也在南山集团发展过程中实现身家飞跃，在2019的胡润百富榜中，宋作文家族以300亿元身家位列山东第三，烟台第一，是名副其实的“烟台首富”。

据了解，作为南山集团旗下的核心资产，位于烟台龙口的南山铝业，早在1999年就在上交所主板上市。上市后，南山铝业资本运作十分活跃。20多年来，通过增发、配股等多种融资工具累计募集资金约300亿元，为企业发展壮大注入资本动力，同时也带动了龙口企业的上市热潮。

如今，几代技术更迭，南山铝业已经实现了由传统民用品向高端工业用品的跨越。公司正在推进航空、汽车用铝材料领域的研制、开发与认证工作，扩大认证及供货范围，提升航空、汽车用铝材料的全系列、全产品供货能力。据公告，2020年，南山铝业铝产品销量较上年同期增加8.25%，其中境内销量增加10.66%，境外销量增加4.17%。

特别是受汽车轻量化影响，公司铝箔产品在新能源汽车应用上需求强烈。南山铝业重点开发电池箔市场，特别是扩大宁德时代、比亚迪、中航锂电等重点客户的供货比例，成为国内电池箔产品核心供应商之一。同时，公司加快铝塑膜箔产品研发，推动铝塑膜的进口替代，加快向动力领域渗透。

尽管如此，南山铝业股价在二级市场上却长期处于低位，为此公司选择回购股份。南山铝业在今年1月6日召开的第一期员工持股计划第一次持有人会议，1月8日披露的陕国投·南山铝业第一期员工持股集合资金信托计划信托合同。

而1月8日，正是南山铝业股价创出2015年7月以来新高的时候。但随后公司股价连跌3周，从4.16元的高位，一度跌至3.21元，也就是在这期间，公司员工持股计划开始在二级市场不断买入股份。

不过，另一边，南山铝业的二股东却又在悄悄抛售公司股份。今年3月份，南山铝业公告称，公司于2021年3月11日收到控股股东一致行动人怡力电业致函，其于当日通过大宗交易方式减持公司股份2285万股，占公司总股本的0.19%。当时，南山铝业表示，怡力电业已完成该次减持计划，实际减持比例为1.93%，未超过公司总股本的2%，符合相关法律法规的规定。

业内人士分析称，增持、回购等“护盘”模式，一定程度体现了对业绩的信心和对股价的乐观预期。不过，投资者也需注意上述“护盘”行为背后，是否存在买入金额较少、掩护减持等“掺水”行为，谨防盲目跟风进场。

参考资料：

1.南山智尚过会 控股恒通股份 南山集团A股版图继续扩大，证券日报，2020-11-20；

2.增持自家股票！南山铝业等鲁股开启“护盘”模式 甚至不惜高位进场，大众日报，2021.02.03；

分享文章到: