跟电动车说再见能否拯救“中年危机”的澳柯玛？
新浪山东
关注
山东上市公司财报解读 NO.45
作者/迦叶
综编来源：东方财富Choice数据
8月22日，澳柯玛股份有限公司（以下简称“澳柯玛”）发布2020年半年报，根据报告，澳柯玛上半年实现营业总收入34亿，达到10年来最高；实现归母净利润9624.6万，在近10年内排第2，仅次于2013年。
此时，距离澳柯玛“甩掉”电动车包袱刚刚过去了9个月。
去年11月，澳柯玛剥离亏损的电动车业务，重新回归冰柜主业，并着力发展“互联网+全冷链”业务。
这标志着该公司十多年来多元化跨界尝试的失败。
与此同时，创建于1987年的澳柯玛面临着诸多“中年危机”：去年以来，澳柯玛的果蔬消毒清洗机深陷虚假宣传风波，展销会“不准用手机”的霸道做派令消费者不满，更严重的是，随着家电行业寡头化，中小型家电企业的生存空间被逐渐压缩……
数据来源：东方财富Choice
数据来源：东方财富Choice
01 冷柜、冰箱系列营收贡献大
澳柯玛，创建于1987年，2000年在上海证券交易所上市。
东方财富choice数据显示，澳柯玛的主营业务为：冰柜、冰箱、展示柜、空调器、自动售货机、锂离子电池、共轭亚油酸等产品的生产与经营。
根据财报，2020年上半年，澳柯玛实现营业收入33.97亿元，同比增长0.13%，实现归属于上市公司股东的净利润9624.63万元，同比增长22.36%。截至报告期末，澳柯玛总资产70.59亿元，净资产22.40亿元，资产负债率68.26%。经营活动产生的现金流量净额为-3.44亿元。
数据来源：东方财富Choice
此前，澳柯玛于4月披露上年年报：2019年实现营业总收入64.3亿，同比增长14%；实现归母净利润1.9亿，同比增长176.1%，增幅创4年新高；每股收益为0.24元。报告期内，公司毛利率为21.1%，同比提高1.2个百分点，净利率为3.1%，同比提高1.8个百分点。
数据来源：东方财富Choice
从业务结构来看，“冷柜、冰箱系列”是澳柯玛去年营业收入的主要来源。具体而言，“冷柜、冰箱系列”营业收入为36.2亿，营收占比为61.1%，毛利率为24.9%。
澳柯玛2019年营业成本50.7亿，同比增长12.3%，低于营业收入14%的增速，导致毛利率上升1.2%。期间费用率为18.3%，较上年升高1.1%。经营性现金流大幅上升157.1%至5.6亿。
02“甩掉”电动车包袱
2019年，对澳柯玛来说是个值得记住的年份，因为这一年，澳柯玛通过将持有的澳柯玛（沂南）新能源电动车有限公司（以下简称“澳柯玛电动车”）100%股权，全部转让给关联方青岛澳柯玛制冷发展有限公司，彻底剥离了电动车业务。
澳柯玛电动车设立于2002年，此后，随着电动车市场放量式增长，澳柯玛电动车发展迅猛，市场占有率曾一度达到全国第6，那一年，是2013年。
2013年，不仅是澳柯玛电动车的“高光时刻”，也是澳柯玛公司发展史上的一座“高峰”：当年澳柯玛的全年净利润高达1.52亿元，此后5年，澳柯玛的净利润都未能破亿。
2013年，房地产升温带动中国家电企业增长，澳柯玛的利润也急速增加，但仅一年之后，情况便急转直下：澳柯玛在2014至2015两年利润急剧下滑，2015年的净利润总额不及2000万元。
同一时期，澳柯玛电动车在市场上也显露疲态：2016年，澳柯玛的主营业务总收入为375064.48万元，而电动车营业收入不到主营业务总收入的一成，仅为32559.43万元。
据中兴华会计师事务所披露审计数据显示，截至2019年10 月底，澳柯玛电动车合并总资产9933.80万元，净资产4148万元，前10个月实现营业收入1.07亿元，亏损484.91 万元。
澳柯玛表示，公司电动车产业近年来规模持续萎缩并亏损，尤其是今年4月15日国家《电动自行车安全技术规范》正式实施以来，由于澳柯玛电动车不具备电摩生产资质，其生产经营更加困难。此次剥离电动车业务，有利于公司聚焦资源，集中精力发展制冷主业，但这同时宣告着澳柯玛过去十多年的跨界尝试失败。
03 难回行业中心
澳柯玛曾与海尔、海信和小鸭一起，被称为山东省“四朵金花”之一，近年来却内忧外患不断，虽然甩掉了亏损的电动车包袱，但澳柯玛仍需面对在行业内不断没落的事实。
在第三方消费者投诉平台新浪黑猫上，2019年6月以来， “骗局”、“虚假宣传”、“传销”等词频频与澳柯玛果蔬消毒清洗机同时出现，相关投诉增加34例（截至2020年3月28日），占到涉及澳柯玛产品系总投诉的一半。
数据来源：东方财富Choice
事实上，无论果蔬消毒清洗机还是洗衣机，都不是澳柯玛的主营产品。
“澳柯玛曾是中国四大冰柜品牌之一，但是，冰柜以商用为主，很难成为家庭的主要选择，这客观上限制了它的发展空间。2015-2020年澳柯玛启动了一系列多元化动作，但是这些动作基本上都以失败告终。”家电分析师刘步尘认为，多元化动作的失败一定程度上加速了澳柯玛的没落。
与此同时，主业失去了最佳发展机会：近年来，澳柯玛在一线市场上有竞争力的业务，只剩下冷柜，但只是有一定的规模，缺乏相应的品牌认知度和号召力。
从行业大环境来看，随着家电企业的高度集中化，澳柯玛的发展空间将逐渐减少。这种集中化，与近年来白电行业发展趋势有关。
中国电子商务研究中心特约研究员、投资金融律师董毅智表示，白电行业一直处于不断变换“主角”的寡头发展模式中。随着全球产业化转移的趋势，如日本三洋出售部分业务、海尔兼并外国企业等，寡头经济“主角”从过去的美国到日韩，逐渐转向国内。
数据来源：东方财富Choice
在他看来，随着整个家电行业的寡头化，以及家电商品性质逐渐倾向消费品，一方面，澳柯玛的市场占有率会逐渐受到家电巨头挤压；另一方面，家电行业寡头化发展，逐渐使得澳柯玛这样曾经辉煌过的中小型家电企业的品牌影响力与家电巨头相比没有明显优势。
报告期内，澳柯玛剥离了原有亏损的电动车业务， 进一步将重心聚焦于“互联网+全冷链”的核心主营战略，并实现了医用冷链业务的超预期发展。但当投资者向澳柯玛询问，有没有收到医药冷链方面的订单时，澳柯玛表示：目前公司生物医疗冷链产业规模较小，2019年该产业收入约1.42亿元，占公司主营业务收入的比重约为2.40%，占比很小。同时，公司为冷链解决方案提供商，并不直接从事冷链物流运输业务。
参考资料：
1、澳柯玛剥离电动车业务，山东商报，2019.12.3
2、澳柯玛：目前公司生物医疗冷链产业生产经营正常，同花顺财经，2020.8.12
3、健康家电被指虚假宣传 澳柯玛的“中年危机”，中国经营报，2020.3.28
4、净利润锐减 澳柯玛如何走出多元化失败阴影，法治周末，2018.4.11
声明：本内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎！
