山东上市公司2018财报透视⑦：鲁北化工无法忽视的产业压力
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根据鲁北化工(600727.SH) 2018年年度报告，公司实现营业收入6.58亿元，同比增长8.26%；归属于上市公司股东的净利润9407.48万元，同比增长19.92%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.04亿元，同比增长13.42%；基本每股收益0.27元，无派息。
报告期内，公司营业收入增长，其中主要增幅为水泥产品销售收入增长40.69%，原盐产品销售收入增长22.83%，溴素产品销售收入增长3.65%，其他类增长6.27%。
即便是增收、增利，公司面临的产业压力依旧无法摆脱。
基于国家化肥产品整体产能过剩，行业处于低迷状态；工程量总体下行，熟料刚需降低的事实，无不倒逼鲁北化工未来产业的进一步转型。
传统行业的负担日渐凸显
截至2018年12月31日，鲁北化工归属于上市公司股东的净资产12.56亿元，较上年末增长8.14%；负债合计5.41亿元；经营活动产生的现金流量净额为1.71亿元，较上年末增长1.45%。
尽管营收与利润双双上行，但传统化工业面临的高耗能、高投入的问题依旧十分凸显。
数据显示，2018年鲁北化工成本占收入的比例为71.58%，虽说同比有3.28%的下降，但是和新兴产业相比，还是明显偏高的。
当然，成本占比颇高，鲁北化工并非孤本。化工化纤行业比较有代表性的恒力股份，荣盛石化也同样如此。
2018年恒力股份成本占比收入比例为87.25%，荣盛石化为94.17%，同样的是，这两家企业的该占比都有略微下降的态势。
高昂的产本，无疑会影响的产品竞争力。
2018年鲁北化工的产品销售毛利润为28.40%，同比增长9.61%，恒力股份销售毛利率为12.74%，同比增幅为-21.70%，荣盛石化销售毛利率为5.83%，同比增幅为7.76%。
由此可见，鲁北化工的销售毛利率明显高于总市值前两位的公司的，这或许与该公司新旧动能转换战略相关，但依然就很大的突破空间。
此外，根据鲁北化工2018年年报，该企业净利润同比增长率、营业收入同比增长率，较2017年双双大幅下滑，难免不让人对该公司未来的成长能力担忧。
扩张的资本版图
扩大自己的版图，是资本市场一件极为普遍的事。
2018年11月12日公告，公司拟以现金方式受让广西田东锦亿科技有限公司49%股权并对标的公司进行增资，以达到合计持有标的公司不低于51%的股权。
标的公司主营为一氯甲烷、二氯甲烷、三氯甲烷、四氯化碳、盐酸、硫酸、氯化氢、稀释剂、清洗剂的生产等。
标的公司2018年1-10月净利润11,204.06万元、扣除非经常性损益后的净利润11,210.40万元，较2017年全年净利润大幅增长。
目前标的公司年产20万吨甲烷氯化物装置已投产运行，剩余的年产10万吨甲烷氯化物装置目前正在建设中。
除了资本扩张，鲁北化工还在3年前进行引入战略投资者混合改制，对公司目前的发展意义深远。
2016年4月6日公告称，公司于4月6日收到公司大股东山东鲁北企业集团总公司(简称“鲁北集团”)通知，鲁北集团决定以引进战略投资者的方式进行混合所有制改革。
并且，到目前为止，该事项与公司无关,不涉及公司包括但不限于重大资产重组、发行股份、上市公司收购、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事项。
思变
鲁北化工属于化学原料和化学制品制造业，其主要业务是化肥类产品。主营业务为磷复肥企业，进军循环型海洋产业 。
从收入占比来看，该公司的产品销售主要集中在华东和华北两个区域，分别为50.39%、21.97%。
与此同时，西北、华中、华南、西南也许会成为未来进行开拓的区域，西北以0.1亿元，占比1.59%，华中以0.03亿元，占比0.47%，华南以0.03亿元，占比0.40%，西南以0.02亿元，占比0.26%。
并且，鲁北化工目前的产品收入主要集中在化肥、水泥、原盐，分别占比38.02%、17.95%、16.63%。
除了传统产品，鲁北化工也在积极发展新型产品。
碳酸锂项目落地， 公司迈出锂电池新材料坚实一步，新能源产业合作持续推进，积极推动新旧动能转换，跨入企业发展快车道。
该次鲁北集团与聚泽资产管理能源产业基金规模 2.6 亿元， 其中劣后级资金 0.6 亿元，由双方共同认购，优先级资金 2 亿元，由聚泽资产负责募集，存续期为 3 年。基金由聚泽资产进行管理，所建项目由鲁北集团负责运营。
该项目总投资 2.6 亿元， 设计年产 20000 吨碳酸锂新材料，其中主产品为电池级碳酸锂年产 16000 吨、单水氢氧化锂 4000 吨（其中 1386 吨用于生产高纯碳酸锂）、高纯碳酸锂 1000 吨，副产品主要为元明粉及钙渣。钙渣可用于鲁北化工股份有限公司石膏制硫酸联产水泥，能够实现资源综合利用。
行业地位
截至2019年4月18日12时09分，全国化工化纤138家公司中，鲁北化工总体表现一般。
从总市值来看，鲁北化工为26.89亿元，在全国位列117位，行业均值为90.21亿元。在行内，企业还有一定的差距；从流通市值来看，鲁北化工为26.88亿元，位列91位。
从市盈率来看，行业均值为61.77，中位值为30.65，鲁北化工为28.58。
从营业收入来看，行业均值为68.14亿元，鲁北化工以6.58亿元位列123位，差距明显。
公司链接：
山东鲁北企业集团总公司坐落于渤海南岸，地处黄河三角洲高效生态经济区与环渤海经济区叠加带，在京津冀都市圈与山东半岛蓝色经济区的结合部，北邻天津滨海新区、沧州渤海新区，东接滨州北海新区，是国有控股大型化工企业集团，拥有5000名员工，200亿元资产，横跨化工、建材、电力、轻工、有色金属等行业，年销售收入120亿元，位列中国化工企业500强、中国化学肥料制造百强企业、山东海洋化工行业十强企业，是目前世界上较大的磷铵、硫酸、水泥联合生产企业之一。
下期解读公司：西王置业
偏安一隅的西王置业在稳定发展的同时背负较大的成本代价和负债，目前销售毛利率尚小，未形成真正的市场力。
数读|刘磊 分析|吴浩
制图|胡甜丽 编辑|侯绪辰 审校|拾冷
数据来源|同花顺、平安证券、东方财富、万得股票
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