零售巨头家家悦首亏3亿，老牌商超“第二曲线”在哪？| 望岳财经

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零售巨头家家悦首亏3亿，老牌商超“第二曲线”在哪？

 综合/柒陆壹

坐上山东零售“头把交椅”仅仅一年时间，家家悦（603708）就遭遇了“业绩变脸”，且如今来看，此次经营阴霾仍为散去。

3月2日晚间，家家悦发布公告称，公司非公开发行的股票批复到期失效。根据此前披露的定增预案，家家悦拟通过定向发行约1.83亿股新股，募资不超过22.80亿元，用于连锁超市发展项目。

募资失败，除了意味着家家悦未来扩张速度或将变慢之外，还隐约暴露了其资金不充足的现实。事实上，就在2月14日，家家悦发布了拟继续使用不超2.5亿元闲置募集资金临时补充流动资金的公告，表示这有利于提高募集资金的使用效率，节省公司财务费用支出。

今年1月，家家悦发布年度业绩预告称，2021年度预计亏损2.6亿元~3亿元。据悉，这是家家悦自2011年公布财务数据以来的首次亏损。

对于亏损的原因，家家悦近年来激进扩张的经营战略或难辞其咎。此外，从国内整体商超行情来看，新零售等新业态入局，也在一定程度上倒逼传统商超转型，家家悦若仍然后知后觉，则未来发展形势难料。

01 商誉减值导致亏损

业绩预告显示，去年家家悦实现营收175亿元，同比增长5%，但归母净利润为-2.6—-3亿元，同比降低160.75%，由盈转亏。其中剔除计提商誉减值损失因素，预计本期实现归属于上市公司股东的净利润为2500万元—3500万元。也就是说，刨去商誉减值后，家家悦去年能够实现盈利，因此本次亏损主要归咎于商誉减值。

对此，家家悦表示，公司结合疫情影响、市场环境不确定性等因素综合考虑，并根据审慎原则，对子公司内蒙古维乐惠超市有限公司（以下简称“内蒙古维乐惠”）和青岛维客商业连锁有限公司（以下简称“青岛维客”）进行了商誉减值测试，经初步测算，预计2021年度维乐惠超市、维客商业连锁将计提商誉减值损失2.91亿元至3.29亿元。

据悉，内蒙古维乐惠和青岛维客均为家家悦对外扩张的结果。2017年12月至2021年初，家家悦相继斥资6.69亿元、3.75亿元收购二者大部分股权，进而进军当地零售市场。如今，10亿元收购换来3亿元商誉减值，家家悦深陷并购后遗症。

事实上，将“走出山东、进军全国”视为发展目标的家家悦，其战略扩张早已成为其头顶高悬的“达摩克斯之剑”。资料显示，2018年至2019年，家家悦分别作价1.56亿元、2.1亿元收购河北张家口福悦祥67%股权、安徽乐新商贸75%股权，还接管了华润万家在山东的7家大卖场。在疫情爆发后的2020年、2021年，尽管经济形势整体下行，但家家悦扩张之路并未变缓，其在这两年内分别新增门店132家、117家（含并购纳入合并的门店）。

激进的店面扩张带来了表面辉煌，2019年，家家悦超越银座集团，坐上山东零售“头把交椅”；次年，其以316亿元（含税）销售额高居“2020年中国连锁百强榜”第16位。有数据显示，截至2021年9月，家家悦已经拥有直营连锁门店959多家，覆盖山东、北京、河北、内蒙古、安徽、江苏等6个省份。

然而，好景不长，后疫情时代的需求相对收缩和开拓新店的高额运营成本逐渐让家家悦感到不适。2021年，仍在扩张的家家悦不得不关闭了经营状况不佳的43家门店，以节约开支、减少亏损。

对此，家家悦坦言：新增门店带动了公司本期营业收入的增长，同时因疫情及经济下行，以上新增门店培育爬坡期较长，前期运营成本较高，增加了亏损。

值得一提的是，家家悦在二级市场表现同样不佳，其股价在最近一年连续下挫。有资料显示，2020年6月，家家悦股价一度高达49.37元/股，创下历史新高，但此后便跌跌不休，截至今年3月15日，已跌至13.07元/股，累计跌幅超70%。

02 传统商超四面楚歌

资料显示，家家悦最早发展历程可追溯到1974年，其前身系威海糖酒采购供应站，1995年已开始发展连锁经营，此后，经历过“威海市副食品公司”、“威海市糖茶酒类公司”等多个名称之后，在1997年进行改制，王培桓等近300位内部职工开始参与持股。2007年，家家悦更为现名。2016年12月，家家悦在上交所主板上市。

上市后的家家悦即锁定了“走出山东、进军全国”的发展目标，以超市连锁为主业、以区域一体化物流为支撑、以发展现代农业生产基地和食品加工产业链为保障、以经营生鲜为特色，逐渐建立起一个了全产业链、多业态的零售生态。

从发展历程来看，从威海一路走向全国的家家悦是典型的传统零售企业，也曾气势如虹、发展神速。但从去年业绩来看，不仅是家家悦，几乎所有传统零售商的日子都不好过。

已发布业绩预告的零售巨头中，永辉超市预亏损39亿元，苏宁预亏高达433亿元，人人乐预亏9亿元，永旺百货预亏近5亿（港元）……

“长江后浪推前浪”，让这些零售巨头卸下“王冠”的，正是中国零售的“下一代”乃至“下下代”。此前来自京东、亚马逊、淘宝、抖音等电商平台和社区团购的新零售冲击还未结束，这两年，山姆、Costco等会员店又逆势崛起，其旺盛生命力打得传统商超毫无喘息机会。

层出不穷的“新玩法”，不断挤占市场空间的白热化竞争，成为了去年家家悦无奈关店，业绩预亏的另一种解释。而这种来自全行业的压力其实更加危险，因为稍不留神就有可能直接出局。

换句话说，传统商超急需找到自己的“第二曲线”。

事实上，家家悦已经意识到危机并开始“自救”。去年年底，家家悦国首家会员店在济南开业。开业期间，家家悦不仅推出各项购物优秀政策，还在店门口设置了意见收集簿，对于新模式的重视和期待不言而喻。

据悉，会员制仓储超市最早起源于美国，早在上世纪九十年代中期就已传入中国，但囿于国内消费习惯等原因，直到近几年才开始在国内一线城市流行。2021年，包括永辉超市、麦德龙中国、家乐福中国等在内的多家大型传统商超相继试水会员店，该模式下的零售业态在中国迎来了爆发。

但有专家指出，“付费会员制模式是一种成熟的商业模式，需要经历本土化的试错与适应过程，而如何为付费会员提供物超所值的商品以超出预期的服务体验，才是留住付费会员的核心要义。”

由此而言，家家悦想要在会员店方面找到自身优势还有待时间考验。

参考资料：

1.家家悦8亿定增批文失效扩张受阻 10.44亿收购商誉减值3亿致11年首亏，长江商报，2022.3.8；

2.刚迈入仓储会员店赛道的家家悦股价连跌，2021年预亏3亿，2022.2.15；

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