受疫情冲击利润下滑，华强方特三战IPO何去何从？|望岳财经

作者/澍野

日前，多家新三板旅游企业发布2020年报，受到新冠肺炎疫情影响，净利润下降是普遍现象。而近一段时间，多家新三板旅游企业宣告计划闯关IPO，如恐龙园、陕西旅游、华强方特文化科技集团股份有限公司（以下简称“华强方特”）等，但这条转战之路看起来并不顺利。

作为新三板上的文旅龙头之一，华强方特2020年的日子不太好过。从主营业务来看，华强方特是主题乐园创意设计、研究开发、内容制作、施工建设、到市场运营全产业链运营的企业。在疫情之下，公司在数字动漫大电影、主题乐园等方面的主营业务均受到了疫情的巨大冲击。

华强方特在深圳、厦门、长沙、济南、青岛、泰安、沈阳等20多个城市都建设了主题公园。2020年，华强方特各地方特主题乐园亦于1月25日起全部闭园停业，直到3月下旬才陆续开园。但客流量仍未达到疫情前的市场水平。即便在旗下主题公园全部恢复营业的2020年三季度，华强方特当季净利润仍下滑51%。

以主题乐园较为聚集的山东为例，青岛方特建设大型文化高科技主题乐园“青岛方特梦幻王国”、高科技演艺中心等项目；泰安方特开发了泰安方特欢乐世界、创意设计基地等项目；济南的方特东方神画建成了一个展现中华各民族特色的主题乐园，其运营主体系华强方特（济南）文化科技有限公司（以下简称“济南方特”）。

根据华强方特财报，2020年，济南方特持股54%的华强方特（济南）旅游发展有限公司营收和利润双双大幅下滑，营业收入由2019年的13455万元下滑至8939万元，下降幅度超过50%，净利润由2019年的1959万元下降13.12%至1731万元。

主题公园之外，华强方特动漫业务遭受的损失更为直接。原定去年春节档上映的动画电影《熊出没•狂野大陆》也推迟至今年春节，对2020年收入造成了较大的影响。

总体来看，2020年，华强方特的营收为40.22亿，同比下降 20.98%；归母净利润为4.85亿元，同比下降38.84%。其中，主题公园建设、主题公园运营、数字动漫三个业务的营收分别下降了42.76%、22.34%、50.52%。可以看到，疫情对文旅相关产业的影响，直接体现在了华强方特身上。

在新冠肺炎疫情大流行的背景下，华强方特经营业务遭受打击的同时，对现金流的渴求程度也表露无疑。2020年12月，华强方特发布上市辅导备案的提示性公告。在宣布终止IPO申请近半年后，华强方特再次冲击IPO。而这已是华强方特第三次筹备IPO。

2012年，华强方特首次谋求上市，后因A股IPO暂停而撤回申请资料，并于2015年登陆新三板。酝酿4年后，2019年6月，华强方特向证监会报送了公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请，拟募资11亿元用于研发中心建设项目、动漫电影制作项目和品牌建设及推广项目。

然而，受新冠肺炎疫情影响，华强方特于2020年6月宣布终止IPO申请。华强方特在公告中表示，公司所处的文旅及影视行业普遍受到了新冠肺炎疫情的重大影响，公司经营业绩下滑，疫情尚未结束，全年业绩存在不确定性，将待疫情稳定后将重新提出上市申请。

值得关注的是，IPO需要业绩门槛，长期以来，我国大部分旅游项目或企业融资渠道一直都比较狭窄。一方面是较为单一的收入结构，一面是投入规模的巨大，这也是旅游企业普遍面临的问题。

以主题公园为例，一套大型主题设备的采购成本不菲，每年定期维护、固定资产折旧也会带来较高的成本。大型景区景点类旅游企业，由于投资巨大、回报期长，又多以观光游为主，利润相对较低，在资本市场没有太多投资想象空间，不大受青睐。

目前来看，华强方特的主题公园业务仍然是一项投资回报周期长、盈利模式单一且重资产的生意。收入上，从华强方特此前披露的招股书中可以看到，主题公园收入来自门票、园内二次消费两部分，门票收入占据70%以上比例，二次消费仅占不到三成。但门票收入的毛利率不到30%，二次消费毛利率则高达60%。

从2012年开始，华强方特主题公园的扩张主要以合作的方式投资，除建成的20余座主题公园外，华强方特正在建设或规划中的超过20座主题公园大多为合作，华强方特自身对主题公园的持股比例缩小至0.72%到49%之间。在自建了20余座主题公园之后，华强方特一直在探寻轻资产的运营模式，以松绑过重的投资。

有专家认为，理想模式下，华强方特由自建主题公园，转向通过主题公园设计、出售自研设备、收取管理服务费等方式盈利，实现轻资产转型。

但要实现轻资产转型，华强方特需要一系列深入人心、具备开发前景的IP，不仅仅是“熊出没”，需要讲出自己完整的故事，在资本市场才更具吸引力。即便三度冲刺IPO，若不能讲出更完整的故事，华强方特能否获得资本市场的认可，仍要画个问号。

参考资料：

1.“熊出没之父”三度冲刺IPO，光头强能带给华强方特好运吗？财经天下周刊，2021.02.25；

2.新三板转战IPO，旅企闯关有多难？在线旅讯，2021.04.20；

分享文章到:

新浪山东高层对话