摆脱“一元股”之困，山东钢铁能否靠“顺周期”逆袭？|望岳财经

2021山东上市公司观察：

摆脱“一元股”之困，山东钢铁能否靠“顺周期”逆袭？

作者/澍野

今年以来，随着碳中和主题的大热，以及钢铁限产政策开始落实，钢铁板块受到市场的追捧。这对蛰伏已久的钢铁企业来说，可谓是“久旱逢甘霖”，总算迎来“顺周期”。

2021年4月1日，国家发展改革委、工业和信息化部联合发布新闻通稿，研究部署2021年钢铁去产能“回头看”检查以及粗钢产量压减工作两项重点任务。同时，正在编制的《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》已形成修改完善稿，行业碳达峰目标初步定为：2025 年前，钢铁行业实现碳排放达峰；到 2030 年，钢铁行业碳排放量较峰值降低 30%，预计将实现碳减排量 4.2 亿吨。

前不久，山东省生态环境厅发布《全省“十四五”和2021年空气质量改善目标及重点任务》，提出对全省产业结构进行调整，计划“十四五”期间，“退出炼钢产能1876万吨，炼铁产能1397万吨，到2025年，10%以上高炉-转炉长流程企业完成电炉短流程转型”。

在诸多利好之下，钢铁企业业绩表现亮眼。作为山东省内唯一的钢铁类上市公司，山东钢铁股份有限公司（以下简称“山东钢铁”）今年一季度扣非净利润激增62倍。根据其一季报，公司实现营业收入266.77亿元，同比增长37.57%；净利润6.17亿元，同比增长2029.34%；扣非净利润6.16亿元，同比增长6292.66%，主要是山东钢铁本期钢材售价同比增长所致。

从2020年全年来看，受疫情影响，国内钢铁行业上半年遇冷，部分企业业绩不佳。但随着疫情趋稳，国内经济持续恢复，房地产、汽车等行业回暖，钢铁需求量也随之大增。因此，去年第三季度时，钢企业绩逐渐回暖，第四度出现反弹，并带动去年全年业绩增长。

据中国钢铁工业协会初步统计，2020年重点钢铁企业销售收入47033亿元，同比增长10.86%，利润总额2074亿元，同比增长6.59%。

山东钢铁2020年年报业绩同样实现了增长。报告显示，山东钢铁2020年全年营业收入为873.17亿元，同比增长22.82%；归母净利润为7.23亿元，同比增长24.8%；扣非归母净利润为6.4亿元，同比增长18.31%；基本每股收益0.067元/股。

不过，拉长时间来看，山东钢铁净利润较为波动。近三期年报，山东钢铁的净利润分别为23.4亿元、9.1亿元、15.8亿元，同比变动分别为19.27%、-61.27%、74.42%，净利润较为波动。

特别是2019年，受钢铁行业产能增加、产量增长等因素影响，钢价同比下跌，而铁矿石、废钢、煤炭等主要原材料价格却快速上升，多家钢铁企业盈利空间受到挤压。山东钢铁、包钢股份、马钢股份是业绩下滑幅度居前的钢企。其中，2019年，山东钢铁营业收入711亿元,同比增长27.16%;归属于上市公司股东的净利润5.79亿元,同比下降72.51%。

业绩下滑主要有两方面的影响：一是受原燃料价格大幅上涨、新旧动能转换资产调整折旧及钢材价格同比下降等因素影响，公司盈利水平同比下降；二是预计本期非经常性损益主要为计入当期损益的政府补助约1.7亿元，非流动资产报废处置损失约7190万元。

此外，山东钢铁销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为10.51%、6.6%、6.45%，变动趋势持续下降。此外，山东钢铁销售费用变动与营业收入变动差异也较大。2020年，山东钢铁营业收入同比变动22.82%，销售费用同比变动-29.52%。

据了解，山东钢铁前身为济南钢铁股份有限公司，是山东钢铁集团下属的钢铁主业上市公司。截至2020年底，第一大股东济钢集团有限公司持有公司股份比例为30.26%；第二大股东莱芜钢铁集团有限公司持有公司股份比例为 18.24%，不过，它们都未达到控股的地位，山东钢铁处于无实控人状态。

在产能方面，山东钢铁拥有济南钢城和日照两个生产基地，具备 1580 万吨以上粗钢产能，有从焦化、原料、烧结、球团、炼铁、炼钢到轧钢完整的生产工艺系统，整体装备水平较高。钢材品种主要有中厚板、热轧板卷、冷轧板卷、H型钢、优特钢、热轧带肋钢筋等，是全国著名的中厚板板材、齿轮钢和H型钢生产基地。

值得关注的是，山东钢铁作为优质的蓝筹股，虽然市值仍超过百亿元，但却成为面临退市危机的“一元股”。2020年2月份，山东钢铁股价最低只有1.15元/股，较面值退市红线只有0.15元的差距。而山东钢铁并未产生过重大违规违法行为，也并非业绩连年亏损。

相反，山东钢铁2017年至今一直处于盈利状态，其中2017年盈利19.24亿元，2018年盈利21.07亿元，2019年盈利5.79亿元。只是山东钢铁所在的钢铁行业处于下行周期中，所以才引起了资金的抛售。

后来，为了向市场传递发展信心，山东钢铁决定回购公司股份。2021年2月5日，山东钢铁完成回购，已实际回购公司股份247,700,062股，占公司总股本的2.26%，成交最低价为1.22元/股，成交最高价为1.41元/股，累计支付的总金额约人民币3.20亿元（不含交易费用）。

如今，随着“碳中和”政策的加持，钢铁板块出现走强的趋势。中国钢铁工业协会表示，进入4月份以来，钢材价格总体延续波动上行走势。钢材价格持续走高，钢铁企业利润也有望实现增长。为此，山东钢铁还需要把握“顺周期”的机遇，摆脱“一元股”的困境，收获资本市场的青睐、实现逆袭。

参考资料：

1.山东“一元股”江湖：600022离面值退市只差2毛7，经济导报，2020.05.13;

2.鹰眼预警：山东钢铁销售毛利率持续下降，新浪财经，2021.04.02；

3.解码财报 一季度业绩“硬刚” 山东钢铁扣非净利润激增62倍，半岛官网，2021.04.28;

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