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4年业绩暴增超10倍，联泓新科靠新材料站上风口？
作者/柒陆壹
4月8日，联泓新材料科技股份有限公司（以下简称“联泓新科”，003022.sz）发布公告称，公司近日收到山东省科学技术厅、山东省财政厅、国家税务总局山东省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，这是继该公司原《高新技术企业证书》期满后再获认定。
据此认定，2020-2022年期间联泓新科可以继续按15%的优惠税率缴纳企业所得税。
可以说，这一认定既给了联泓新科“口头表扬”，也带来了实实在在的利好，降低了经营成本，间接支持了其经营发展。
事实上，凭借我国新材料市场的供应缺口和国家对高新技术企业的重视，联泓新科近年来的发展“渐入佳境”，业绩一路看涨，去年12月联泓新科成功挂牌深交所，成为资本市场上的新锐玩家，股价也是一路攀升，今年以来累计涨幅88.76%。
但有业内人士提醒，联泓新科投产6年就快速成长或伴有“天时地利人和”的时代因素，随着新材料市场产能的日渐饱和，该公司未来的发展形势存在诸多不确定因素。同时，联泓新科对于甲醇等原材料的依赖度较高，由于甲醇价格波动较大，未来或对联泓新科的经营产生一定影响。
01 新材料行业成“价值洼地”
3月24日，联泓新科发布了上市后首份年报。年报显示，2020年联泓新科实现营收59.31亿元，同比增加4.53%，归属于上市股东的净利润为6.41亿元，同比增长20.46%。数据显示，这已是联泓新科连续4年净利润增长，该指标从2017年的0.55亿元到2020年的6.41亿元，已翻了10倍以上。
截至2020年末，联泓新科总资产为95.45亿元，同比增长20.77%，归属于上市股东的净资产为54.47亿元，同比增长70.78%，公司规模稳步增长。
可以说，作为刚刚在A股“上新”的企业来说，联泓新科首份年报业绩“告捷”。公司相关负责人表示，下半年光伏胶膜的需求爆量，公司及时加大光伏胶膜的排产，实现了较好的收益。
此外，3月31日，联泓新科又发布了2021年第一季度业绩预告称，公司报告期内预计实现净利润2.55-2.7亿元，同比暴增158.67%-173.89%，未来发展前景形势大好。
对此，联泓新科表示，业绩预增的主要原因是光伏、线缆等下游行业需求持续增长，带动公司主要产品之一EVA销售价格同比实现较大幅度上涨；其他主要产品价格同比也有所上涨。此外，公司募投项目OCC项目投产，原料甲醇单耗降低10%，有效降低了生产成本；财务费用同比降低。
换句话说，联泓新科业绩预增主要受益于产品价格上涨和生产成本降低。
而业内人士分析称，联泓新科近年来的快速成长与其所在的新材料赛道强劲的发展势头密不可分。
据中研普华研究院《2020-2025年中国新材料行业现状分析及发展趋势报告》分析，得益于需求提升带动、政策支持及科研院所和企业的大力投入，我国新材料产业在当前和今后一段时间内将处于高速发展期，预计到2025年产业规模将发展到8万亿元。
除承接时代发展风口外，联泓新科背后的实力也颇具实力。
公开资料显示，联泓新科2009年成立于枣庄滕州市，法定代表人郑月明，2014年11月投产。作为一家新材料产品和解决方案供应商，联泓新科生产的高端乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)、聚丙烯专用料(PP)、环氧乙烷(EO)、环氧乙烷衍生物(EOD)广泛应用于光伏、线缆、鞋材、塑料、日化、纺织、建筑、路桥、汽车、皮革、涂料、农化、金属加工等领域，且多个产品在细分市场份额领先。
2020年12月，联泓新科在深交所鸣锣上市。当前来看，联泓新科前两大股东为联泓集团有限公司（以下简称“联泓集团”）和中国科学院控股有限公司（以下简称“中科院控股”），分别持股51.77%和25.27%。其中，联泓集团是由联想控股股份有限公司（以下简称“联想控股”）持股100%的全资子公司。也就是说，联泓新科背后的资本“大佬”为联想控股。数据显示，截至2020年末，联想控股总资产为6517.33亿元，资本实力雄厚。
值得一提的是，联泓新科第二大股东，即中科院控股，同时也是联想控股的第一大股东（持股29.04%）。而中科院控股背后是由中国科学院100%控股的公司，其科研实力无可替代。在其加持下，联泓新科的人才储备、科研实力不容小觑。
由此来看，联泓新科虽然2014年投产，但其背后有着强大的资本和科研机构背书，叠加时代发展红利，联泓新科起步岁晚，但发展迅速，一举成为新材料行业的“黑马”。
然而，即便是一经“出道”就自带光环，联泓新科还是要面临市场长期的考验。而当前来看，联泓新科存在原材料价格不稳定、主要销售市场过于集中以及竞争日趋激烈等诸多经营压力，而其高增长的发展态势是否能够保持仍待市场检验。
02“光环”背后的不确定性风险
公开资料显示，当前联泓新科的主营产品为先进高分子材料，其中EVA、PP、EO、EOD营收占总营收比重达72.98%，是其最主要的收入来源。但去年以上主营产品的营收分别同比下降了2.39%、5.59%、14.02%、7.78%，其产品销售额存在波动风险。
除销售端受市场制约外，联泓新科主营产品还面临材料成本占比过高的弊端。数据显示，2017年至2020年上半年，联泓新科直接材料占主营业务成本的比例分别为82.28%、84.49%、81.08%和78.16%，材料价格的变动对公司产品成本影响较大。
其中，原材料中甲醇在采购总额中占比较大，分别为69.33%、70.49%、76.50%和70.43%，对公司生产经营具有重要的影响。而甲醇价格形成机制受石油、天然气、煤炭价格，以及所属行业供需格局、竞争情况、装置检修情况等多种因素影响，难以控制。联泓新科对于甲醇的依赖或将对其今后的经营构成不确定性。
为此，联泓新科在去年第4季度投产了OCC项目，用以压降成本，又在今年2月份收购了上游甲醇生产商新能凤凰（滕州）能源有限公司，以降低甲醇价格波动带来的风险。
当前，由于联泓新科仍处于项目建成后的初期，业务亦处于扩张阶段，资本和运营支出相对较大，导致其资产负债率较高。数据显示，2017年至2020年上半年，联泓新科合并层面资产负债率分别为69.79%、68.46%、58.61%和56.69%，导致联泓新科未来经营具有一定偿债压力。
此外，业内人士指出，联泓新科目前拥有的EVA、PP、EO、EOD等多种高附加值产品的深加工产业链，在国内还没有相同产业链布局。也就是说，该领域的竞争格局还未形成，这给了联泓新科高速发展的时机，但新材料市场的供需缺口也让越来越多的企业跃跃欲试。
全国范围来看，早在2019年，“三桶油”之一的中石化就耗资60个亿投资了新能源、新材料、节能环保和高端智能制造四大领域，今年1月，中石化加紧了进军新材料市场的步伐，宣布投资入股常州百佳年代薄膜科技股份有限公司，全面布局光伏发电新材料领域。这一消息让光伏胶膜材料产业引发高度关注。此外，山东省内还有万华化学等老牌化工企业，在新材料方面或将对其形成威胁。
因此，对于联泓新科来说，抛开时代、政策和资本给予的“垂青”，真正的较量或刚刚开始。
参考资料：
1.中科院上市方阵再添一员 联泓新科双轮驱动驶入A股市场，经济日报-中国经济网，2020.12.10；
2.联泓新科：2020年度净利润约41亿元，同比增加20.46%，每日经济新闻，2021.3.23；
3.全国人大代表、联泓新科董事长郑月明：加强顶层设计和整体规划 推动新能源材料产业发展，证券日报之声，2021.3.7；
