青岛金王3年跌去百亿市值，两年前抛售的公司如今却被传要香港上市

记者 | 谢梦桥

杭州悠可化妆品有限公司（下称“杭州悠可”）近日可能正在谋求上市。

这家化妆品公司被收购后就要开启上市之路了，这个速度颇让人惊讶。有意思的是，该资本是从青岛金王应用化学股份有限公司手中收购的杭州悠可。

2019年4月，青岛金王以14亿元出售全资子公司杭州悠获得收益约3亿元。而这次出售对青岛金王2019年业绩产生了积极影响。在这一影响下，2019年青岛金王归属于上市公司股东的净利润2117.10万元。

杭州悠可是谁？

日前有消息称，杭州悠可正考虑在香港进行首次公开募股，预计融资至少3亿美元（约合人民币19.45亿元）。据报道，杭州悠可已经就公开招股与潜在顾问展开讨论，最快有可能今年在香港上市，而最终募资规模、上市时间等尚未最后确定。

对此，杭州悠可及其控股股东，都拒绝就消息置评。

公开资料显示，杭州悠可是国内专注于化妆品垂直领域的电子商务企业。业务涵盖化妆品领域的B2B、B2C，为化妆品品牌提供包括网上代理运营、销售、渠道管理、电子商务解决方案等服务，为国内外的知名品牌提供包括推广、物流、渠道等在内的综合解决方案。

简单来说，目前，杭州悠可拥有超过17个国际国内知名品牌的线上代理权，旗下拥有薇姿、理肤泉、娇韵诗、伊芙黎雪、谜尚、芳草集等12家淘宝商城旗舰店和专卖店。

杭州悠可曾经是青岛金王的全资子公司。

来自青岛金王官网

青岛金王成立于2001年，2006年深交所中小板上市，曾是亚洲“蜡烛大王”。但是，公司上市之后发展缓慢，2006年净利润为0.34亿元，到2013年也不过0.54亿元。

2013年开始，青岛金王开始向化妆品行业转型，途径是外延式并购扩张。2013年至2016年的3年间，其完成对10家公司的收购，交易金额约为21亿元，杭州悠可、广州栋方、上海月沣、广州韩亚等知名化妆品公司均被其收入囊中。

为收购杭州悠可，青岛金王先在2013年支付了1.52亿元、后在2016年支付了6.8亿元。2019年4月，青岛金王以14亿元将杭州悠可出售给该资本，青岛金王获得收益约3亿元。

从其净利润情况来看，“拥有”杭州悠可那几年，青岛金王的“日子”算是蒸蒸日上。

青岛金王近年净利润情况

数据显示，2017年、2018年杭州悠可的扣非净利润为1.13亿元、1.25亿元，均超额完成了业绩承诺。2018年，杭州悠可实现营业收入11.40亿元，净利润1.31亿元，分别占青岛金王营业收入、净利润的20.89%、125.72%。由此可见，如果不是杭州悠可利润贡献，青岛金王在2018年就已经陷入亏损。而在2017年，杭州悠可的营业收入、净利润为10.17亿元、1.17亿元，占比分别为21.74%、29.03%，其贡献也是不菲。

值得一提的是，这次出售对青岛金王2019年业绩产生积极影响，避免了其上市以来的首次亏损。2019年，青岛金王归属于上市公司股东的净利润2117.10万元，但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润是亏损的，亏损2.58亿元。

2019年青岛金王主营构成

青岛金王主业盈利情况由此可见一斑。

当时有媒体称，青岛金王出售杭州悠可属于“杀鸡取卵”，因为后者是公司利润主要来源。

与天猫还是腾讯合作？这是个难题

1月18日，天猫公布，近70个优秀生态服务商成为2020年度天猫优秀合作伙伴。杭州悠可再次进入名单。

事实上，杭州悠可一直有着所谓“阿里背景”。当时青岛金王收购杭州悠可也颇为看中这一点。杭州悠可公司创始人张子恒在创办悠可之前，曾在阿里巴巴上市公司海外事业部任副总裁。

彼时，青岛金王之所以选择投资杭州悠可，也是看重化妆品电商这个行业未来千亿元规模的发展空间，以及悠可对业绩的承诺等。

当时，杭州悠可及创始人张子恒、黄冰欢等5人一致确认并承诺，杭州悠可2014年至2017年的盈利分别不低于1500万元、3000万元、6000万元以及1亿元。这个承诺是挺诱人的。

资料显示，2013年上半年时杭州悠可的利润只有不到100万元，当年11月30日利润猛增到1190万元。

除对赌协议外，悠可的阿里系背景也是青岛金王所看重的。对于悠可未来的规划，青岛金王相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，“中国投资者对电商的态度还是比较保守，而国外投资者已经非常看好化妆品电商这个行业的未来发展前景”。

2019年出售杭州悠可100%股权时，青岛金王也曾向投资者算了一笔账，声称是一次划得来的买卖。

按照青岛金王说法，现阶段，公司化妆品业务核心战略为加码化妆品智慧零售，目前已构建供应链管理、终端零售网点的架构，并通过与腾讯合作开发的“众妆优选”平台逐步打通线上、线下渠道，以实现打造“数字化新零售服务平台”的战略目标。目前公司与腾讯合作开发的微信小程序“众妆优选”已投入运营，公司化妆品线上业务的建设重心转移至与“数字化新零售服务平台”结合度更高的线上渠道，杭州悠可与公司“数字化新零售服务平台”的关联度较低。

山东财经报道在青岛金王网站上看到其2020年底曾发布一篇文章，称“众妆优选深耕于山东省，从青岛、到东营、到济南，即墨海尚海广场店即将于2021年1月1日开业，作为与法国奢侈品设计团队的再次合作成果，第二代新形象即将登场，敬请期待。”

关于众妆优选布局问题，2020年7月，在易互动平台上，投资者曾提出疑问，众妆优选准备什么时候开设除了山东以外的直营店？青岛金王方面的问答是：“公司具体经营策略不便透露。”

3年跌去100亿市值

有意思的是，2020年，出售杭州悠可后的第一个会计年度，青岛金王怕是要以亏损“收场”。

山东财经报道注意到，近日，青岛金王发布了其未经会计师事务所审计的2020年业绩预告公告。公告显示，2020年度青岛金王预营业收入40亿元-45亿元之间，而2019年同期为54.74亿元；预归属于上市公司股东的净利润亏损3.96亿元-2.91亿元，而2019年同期盈利2117.1万元。

对于2020年度业绩变动的原因，青岛金王方面表示，2020年度不再将原本收购的杭州悠可化妆品有限公司及其子公司纳入合并报表范围。

事实上，从2013年12月青岛金王购入杭州悠可37%股份开始，“蜡烛大王”的主营业务新增了化妆品电商。

不过，山东财经报道注意到，青岛金王的化妆品业务似乎一直未见起色。

2016-2018年，青岛金王的化妆品业务营收虽然持续提升，但增速却呈放缓势态；2019年化妆品业务营收开始出现下滑，同比下滑27.29%至25.97亿元；2020年上半年青岛金王总体营业收入同比下降25.95%，净利润亏损约3727万元，同比下降113.27%。

如今的青岛金王，从市值看已经成为“袖珍股”。截至3月15日收盘，青岛金王总市值20.87亿元。回想其2018年最高市值120亿元，3年不到跌去100亿市值。

青岛金王每股收益

2021年年初，青岛金王与纷来达成战略合作，双方将就金王旗下众妆体系一万多家门店的社群运营展开深度的合作，在社区电商等新兴渠道领域共同打造化妆品柔性供应链体系。

社区经济能否拯救青岛金王的“颜值经济圈”？我们将持续跟进报道。

来源：经济导报·山东财经报道

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